发布日期：2024-12-03 23:56    点击次数：72

智通财经APP获悉，中金公司发布研报称，在成熟宠物经济市场，宠物医疗是商业模式优、利润空间大的优质赛道。在我国宠物年龄增长、宠物经济逐步成熟后，伴随刚性医疗消费提升、弹性医疗可选消费扩容，宠物医院数量、宠均医疗消费快速增长可期，连锁龙头凭借内生、外延并举引领格局优化，承接宠食掀起宠物经济第二浪。

中金公司主要观点如下：

行业：医院数量加密、宠均消费提升，宠物医疗长坡厚雪。

1)空间：22年中国宠物医疗及服务行业市场规模为1,062亿元，15-22年CAGR达17.7%，宠物医疗在宠物经济成熟市场具备超额成长能力。

2)盈利：23年我国超80%宠物医院营收在240万元以下，近75%宠物医院可实现盈利，美国及日本在单店问诊数、客单价、利润率等维度均高于国内。美国宠物医疗商业模式优，利润率高于宠物食品及用品，该行测算美国宠物医疗利润规模是宠物食品的1.2倍。

3)驱动：

①我国宠物医院存加密空间，23年中国平均每家宠物医院覆盖宠物数量为6862只，同期美国/日本分别为5485/1252只。

②宠物老龄化支撑刚性医疗需求，养宠理念升级催生可选医疗服务，中国的单宠宠物医疗消费额仍有较大增长空间。23年日本/美国的单宠宠物医疗消费额分别为1,260/1,513元，约为中国的2.9/3.4倍

格局：集中度、连锁化率均偏低，供应链、人才、技术筑高行业壁垒。

1)现状：22年中国大于5家的大型连锁经营医院数量占比仅为21%，美国/日本连锁化率约为35%/37%。同时，中国/美国宠物行业CR10分别为17.6%/33.1%，龙头企业市占率分别为9.4%/19.8%，竞争格局亟待优化。

2)竞争要素：

1)上海沿浦 (尚正基金参与公司特定对象调研&电话会议&券商策略会&路演活动)

个股亮点：沿浦转债(111008)于2022-11-28上市；问界M7和问界M5纯电版汽车的座椅骨架总成是由公司全资子公司重庆沿浦汽车零部件有限公司独家供货；公司为重庆金康新能源汽车生产100%座椅骨架

尚正基金成立于2020年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)75.95亿元，排名147/207；资产管理规模(非货币公募基金)75.92亿元，排名129/207；管理公募基金数17只，排名141/207；旗下公募基金经理3人，排名172/207。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为尚正竞争优势混合发起A，最新单位净值为1.17，近一年增长13.45%。

①供应链：宠物医疗连锁龙头均打造自有供应链体系，支撑连锁化网络布局，降低采购成本。

②人才：我国平均每位宠物兽医服务宠物数量为3,577只，是美国/日本的1.5/3.7倍，存较大人才缺口。头部宠物医院拥有更全面的培训体系及更具吸引力的薪酬激励体系，有望占据行业人才高地。

③技术：连锁宠物医院龙头拥有更全面的专科体系、更先进的医疗设备、更完备的实验诊断及前瞻智慧医疗布局。

风险提示：声誉风险，国内市场竞争加剧风险，人才流失风险。

【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com

• 公司
• 中金
• 医疗
• 股票投资哪家可信赖
• 宠物

---